今年頭2個月，各省、市、自治區(qū)大多舉行了促進“十三五”投資增長的會議，要求補充基礎設施的短板，加快供給側改革等，引進重大項目。目前，各地提出的“十三五”投資項目數額也普遍比較大。

　　如果用數據來梳理，2016年1-2月整個中國經濟有頗多的亮點：房地產市場火爆、社會消費品零售總額連續(xù)同比增長，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額7807.1億元，同比增長4.8%。這是該數據在連續(xù)多個月的負增長之后，再次出現了正值。

　　而根據21世紀宏觀研究院測算，1-2月21發(fā)展指數為14.12%，出現兩年以來的峰值。這也是自2014年7月以來，該指數首次回到兩位數，比去年12月的7.61%幾乎上升一倍。

　　多個數據說明，中國經濟已經暫時企穩(wěn)，這對于悲觀的市場情緒來說，無疑打了一劑強心針。

　　不過，據21世紀宏觀研究院分析師了解，1-2月21發(fā)展指數回升的主要原因，與新開工項目計劃總投資增長41.1%有關。換句話說，這一指數回升的持續(xù)性還有待觀察。

　　未來，中國經濟的中長期走向，仍然取決于改革和去杠桿的速度。

　　21發(fā)展指數重回兩位數

　　2016年是“十三五”元年。根據《政府工作報告》，今年中國要穩(wěn)定和完善宏觀經濟政策，保持經濟運行在合理區(qū)間，以達到國內生產總值增長6.5%-7%，居民消費價格漲幅3%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%以內的目標。

　　而2016年1-2月份，中國經濟出現了開門紅。根據測算，1-2月21發(fā)展指數為14.12%，創(chuàng)下2014年7月以來的新高。

　　在指數反彈的背后，是新開工項目計劃投資保持較快增長。

　　21發(fā)展指數由全社會貨運量、全國工業(yè)用電量、新開工項目計劃投資、廣義貨幣(M2)4項內容構成，權重分別為25%、20%、25%、30%，以用于觀察經濟走勢。

　　數據顯示，今年1-2月份全國水路、鐵路、公路貨運量(基本等同于社會貨運量)同比增長為0.7%，這一數字是2015年4月以來的新低。同時，今年1-2月份工業(yè)用電量的增速為-2%，已經持續(xù)5個月為負數。1月廣義貨幣(M2)余額同比增速為14%，2月末廣義貨幣余額增速是13.3%，整體也保持相對穩(wěn)定。

　　但是，1-2月新開工項目計劃投資27443億元，增長高達41.1%。這一數據，是2013年6月以來的最快增長。

　　換句話來說，1-2月21發(fā)展指數能達到14.12%以上的數字，其中7成是由新開工項目計劃投資對指數的貢獻導致。

　　過去多年，新開工項目計劃投資增速在頭2個月一般比較穩(wěn)定，但今年卻出現了突飛猛進。

　　根據21世紀宏觀研究院了解到的信息，今年頭2個月，各省、市、自治區(qū)大多舉行了促進“十三五”投資增長的會議，要求補充基礎設施的短板，加快供給側結構性改革等，引進重大項目。目前，各地提出的“十三五”投資項目數額也普遍比較大。

　　與此同時，根據相關計劃，2016年全國全社會固定資產投資預期增長10.5%左右。而根據國家統計局公布的數據，2016年1-2月，全國固定資產投資(不含農戶)38008億元，同比名義增長10.2%。這些數據比2015年要高。

　　不過，新開工計劃投資增長如此迅速，如何轉化為實際投資，仍要解決很多具體問題。另外，“十三五”開局之后有無更多的后續(xù)項目跟上，也有待觀察。

　　民間投資增速待進一步撬動

　　21世紀宏觀研究院認為，今年全年要實現投資快速增長的難度仍很大。主要原因是，無論是房地產還是工業(yè)投資，還是基礎設施投資，仍面臨太多的具體問題。

　　首要的問題就是，資金如何解決。

　　目前，全國和各地的“十三五”投資規(guī)劃藍圖很大。僅僅以鐵路投資來看，未來5年計劃新增高鐵1.1萬公里，加上普通鐵路建設，以每年需要耗資8000億元計算，未來5年需要投資4萬億。再以水利短板領域的建設來看，5年也有望達到4萬億投資。另外，環(huán)保投資“十三五”期間可能要達到20萬億左右。近期，全國農村電網投資改造啟動。所有這些，都表明投資在“十三五”時期有望保持一定的速度。

　　但是，據21世紀宏觀研究院了解，投資加快主要依靠民間資本。2015年，政府投資占全部投資比例只有3成多，如果沒有民間投資的快速增長，全社會投資難以確保10%以上的增速。

　　但從最新的數據看，民間投資增速并不樂觀。1-2月，民間固定資產投資23420億元，同比名義增長6.9%，民間固定資產投資占全國固定資產投資(不含農戶)的比重為61.6%，相比過去幾年出現下降。上述增速，也低于2015年全年10.1%的速度。

　　為什么民間投資增速放慢?這與目前大量投資領域回報率低有關。

　　比如，目前房地產投資過剩嚴重。在建、拿地待建以及建完未銷售的庫存面積，據機構預計有100億平方米，這可以解決3億人的住房問題。這個數字超過了2020年新增1億農民工變?yōu)槌鞘惺忻竦男枨?，以及西?億農民工就地轉化的需求。

　　因此，盡管2016年1-2月份全國房地產開發(fā)投資9052億元，同比名義增長3.0%，增速比去年全年提高2個百分點，但是從長期看，“十三五”時期房地產投資快速增長的可能性不大。目前，三四線城市房地產去庫存壓力仍大。

　　在工業(yè)領域，不只是鋼鐵、水泥、煤炭等過剩，包括手機、汽車以及筆記本電腦，都存在過剩的跡象。比如，2015年全國智能手機產量是13.9億臺，5年時間可以讓全球每人一臺;筆記本電腦產量為3.1億臺，4年時間可以讓全國每人一臺，汽車產量為2450萬輛，5年新增1億輛。盡管有出口，以及國內居民升級換代的需求，但是也無法解決這樣龐大的產能。

　　投資存在巨大新增空間的是短板領域，比如環(huán)保、軌道交通、城市地下管網、水利等。但是這些領域仍然需要完善進入的規(guī)則。比如地下管網建設，涉及到各地政府需要編制新的規(guī)劃，同時協調不同的部門。

　　如果希望民間投資不斷增加，就需要解決兩個問題：首先是經營權，其次是盈利。民間投資希望進入的領域很多，但是很多領域仍然未放開。

　　下一步，刺激民間投資不斷增長升，還需要加大改革力度。